Hyperliquid 稳定币合作交易背后的真实博弈

访客快讯 2026-05-20 9浏览 0

各方真实诉求

Hyperliquid 的核心收益

收益分成比例大幅提升，收益规模近乎翻倍，远超此前上线 USDH 时期；

背靠加密行业在美国政界话语权最强的 Coinbase，获得强力监管层面助力；

回归用户早已习惯的 USDC 生态，优化交易使用体验，适配近半年来让 Hyperliquid 热度飙升的 HIP-3 系列主流交易市场。

外界只看到 Coinbase 与 Circle 借此绑定圈内顶级原生项目、塑造行业正面形象，却忽略了在永续合约赛道高速扩张的大背景下，二者才是这笔交易另一大核心受益方。对 Coinbase 和 Circle 而言，这笔合作最大价值，是为 USDC 拿下规模空前的流通落地场景，其战略意义远超短期利益得失。

一、USDC 自身发展现状

《GENIUS 法案》落地后，USDC 迎来明确发展利好。Circle 早早布局适配这套全新监管框架，依托 USDC 本土发行、严守合规的先天优势，交易量迎来快速增长。

Allium 数据显示，2026 年 5 月 USDC 交易额达到 3550 亿美元，近数月内首次超越 USDT，自去年 7 月法案落地后增长势头愈发迅猛。

但市场结构并未发生本质改变：2025 年 4 月《GENIUS 法案》落地前夕，USDT 稳定币市场占比 67%，USDC 占比 27.6%；时隔一年，USDT 占比 67.3%，USDC 占比 28.1%，整体份额仅微涨 0.5 个百分点。即便 USDC 交易活跃度持续走高，市场流通体量格局依旧趋于固化。

此前行业报告显示，美国本土是 USDC 最核心的应用市场，法案落地后这里也成为其增长主力区域。但如今这片核心市场正迎来密集竞品入局：支付巨头 Stripe 通过收购布局正式入局稳定币赛道；多家大型传统金融机构纷纷推出符合《GENIUS 法案》规范的本土稳定币，持续蚕食 USDC 本土基本盘。

一旦美国本土市场竞争加剧、生存空间被挤压，USDC 几乎没有海外成熟市场作为退路。全球绝大多数海外市场依旧以 USDT 为通用美元稳定币，覆盖储蓄、投资、全品类交易场景，且扩张势头依旧凶猛。

过去一年多条新兴公链诞生，核心目的便是打通 USDT 海外流通渠道；Coinbase 与 Circle 手握明确增长势能，必须在竞品全面发力前抢占更多流通场景，而永续合约交易市场正是最佳突破口。

二、永续合约：稳定币必争核心战场

稳定币之外，永续合约是加密行业增速最快的赛道之一，常年保持同比翻倍乃至三倍的高速增长。

二者产业深度绑定：绝大多数永续合约交易市场，均以稳定币作为计价结算标的。目前全球头部中心化永续合约交易所币安，主流交易对几乎全部采用 USDC 计价，牢牢稳固 USDT 平台内流通体量，进一步带动平台充值、提现与链上生态资金流转，形成完整闭环优势。

虽然整体交易量远不及币安，但 Hyperliquid 已是全球规模最大的链上永续合约交易所，占据全网链上永续合约 30% 市场份额、未平仓合约量占比达 46%，行业龙头地位多次经受同业冲击依旧稳固。

截至 4 月 30 日数据，其交易体量约为 Bybit 的五成、OKX 的三成、Coinbase 国际站的七成九，虽仅为币安整体交易量的 13%，但增长曲线持续向上，上升空间十足。

处于发展早期的 Hyperliquid，凭借链上永续合约赛道的统治力，已搭建起比肩币安的全球化海外触达能力。这也让 Coinbase 与 Circle 看到绝佳机会：借助 Hyperliquid 的全球化流量，将 USDC 深度渗透链上交易核心场景，正面抗衡泰达生态，把 Hyperliquid 打造成 USDC 全球化流通的核心战略渠道。

三、Coinbase 的战略取舍

不少人疑惑：Coinbase 为何不自主加码永续合约业务，亲自搭建流通渠道？核心原因在于监管束缚。受严格监管规则限制，Coinbase 可服务的用户范围、可上线的交易品类均存在明确上限。目前其业务覆盖约 100 个国家，不足币安 180 个覆盖国家的六成。

而 Hyperliquid 依托更为宽松的运营环境，可触达更多海外市场，拥有币安与 Coinbase 都难以复刻的全球化流量优势。

因此 Coinbase 与 Circle 选择借力打法：由 Hyperliquid 冲锋开拓全球市场，USDC 顺势完成场景渗透。此举既能依托 USDC 流通量增长赚取稳定收益，又无需亲自下场投身复杂的跨境监管博弈，轻松拿下自身独立布局难以触及的庞大生态收益份额。

四、Tether复刻同款竞争策略

泰达也早已看透这套打法，并在小规模赛道率先落地效仿。今年 4 月 Solana 生态 DeFi 交易平台 Drift 遭遇安全漏洞事件后，泰达斥资最高 1.475 亿美元助力平台灾后修复，以此敲定多项合作：将 USDT 定为 Drift 唯一结算资产、为做市商搭建专属 USDT 资金池、设立交易激励资金池。

简单来说，泰达借行业危机，成功拿下头部 Solana 链上永续合约交易所的底层结算货币主导权。在此之前，USDC 在 Solana 生态的流通规模是 USDT 的两倍有余，如今格局彻底改写。

至此稳定币两大阵营达成共识：永续合约赛道，是决定未来市场格局的核心主战场。

想要牢牢把握住《GENIUS 法案》带来的政策红利，Coinbase 与 Circle 急需拓宽 USDC 落地场景，而与 Hyperliquid 达成合作正是最优解：依托这家顶级链上交易平台，让 USDC 深度入驻加密行业增速最快的交易赛道，拥有与 USDT、币安生态同台竞技的实力。

除此之外，这笔交易也暗藏对美国本土永续合约市场开放的提前押注：美国商品期货交易委员会主席已公开表态，希望推动永续合约交易在美国本土合规落地，而《清晰法案》顺利通过将扫清核心政策障碍。近期消息显示，美国证券交易委员会正依托 “加密创新计划” 推出监管豁免政策，放宽原生加密平台上线代币化美股链上交易的准入门槛。

在两大监管机构双双释放宽松信号的背景下，Coinbase 提前布局，借助 Hyperliquid 搭载 USDC 提前卡位，静待美国本土永续合约市场正式开放。

现阶段一切布局仍处于预判阶段，但足以看出华尔街与各大机构对 Hyperliquid 的统一定位：进军未来合规永续合约市场的核心入口。这份行业共识，也将成为 HYPE 代币长期走强的强大基本面支撑。