HYPE价格屡创新高 Hyperliquid生态全景速览

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作者：David C，Bankless分析师；翻译：果米财情xiaozou

最近的Hyperliquid已然成为无法忽视的存在。

HYPE从历史低点反弹近4倍，成为过去一个月前100名代币中表现最佳的资产——涨幅超110%。生态数据更令人瞩目：Hyperliquid现已占据DeFi永续合约70%的交易量，总交易额达1.5万亿美元，生态TVL飙升至14亿美元——仅本月就增长超100%。

在这种爆发式增长中，Hyperliquid仿佛在进行全球巡演——推特刷屏、美国国家电视台推介、彭博社专题报道，更成为政策讨论的核心。换言之，自我们今年一月份报道（HyperEVM上线前数周）以来，Hyperliquid的发展势头已显著加速。

要理解其成功动因，需先了解Hyperliquid的架构设计：

HyperCore是交易所层，作为奠定Hyperliquid声誉的原生永续合约DEX，负责处理所有交易、流动性和订单簿功能。

HyperEVM是今年二月推出的通用EVM智能合约层，允许开发者构建能与HyperCore深度流动性交互的DeFi应用。

可将HyperCore视作引擎，HyperEVM则是调用该引擎动力的应用——二者共同构成Hyperliquid区块链。

明晰架构后，让我们来深入探究Hyperliquid的增长叙事。

1、HyperEVM爆发式增长

毫无疑问，自一月份以来HyperEVM的变化最大。

虽然初期发展缓慢，但最近几周HyperEVM的增长呈爆发态势——链上日交易量持续创下新高（最近已突破30万笔），超过2.5亿美元的HYPE已跨链至EVM层，50多个DeFi项目正在此积极建设。这一切在没有生态补助或激励计划的情况下实现，不禁让人发问：为何又一个通用EVM链能获得如此巨大的吸引力？

2、应用生态大爆发

答案似乎在于其对交易所层的依托。HyperEVM为开发者提供了两种独特的应用部署方式：

标准部署：与其他EVM链完全兼容。现有DeFi应用可直接复制粘贴运行。

原生部署：智能合约能实时读取（即将支持写入）交易所层数据——包括用户余额、持仓情况和实时价格。想象一下DeFi应用能直接接入主流交易所的订单簿，这正是该模式实现的功能。

在生态发展中，我特别关注到了一个利用此连接优势的协议——Felix。这个DeFi借贷协议包含两个主要市场：

CDP市场：用户可通过存入HYPE等抵押资产铸造去中心化稳定币feUSD。近期还推出了Vanilla市场——基于Morpho构建的点对点借贷池。与铸造feUSD不同，用户可直接借出或借入代币（包括即将推出的HUSD，这是由Felix与m0基金会合作推出的稳定币）。

CDP与Vanilla市场共同为用户提供了灵活的借贷选择——无论是通过法币锚定资产的稳定性，还是去中心化资产的杠杆效应——同时将价值反哺至Hyperliquid的EVM层和交易所层。

尽管HyperEVM的DeFi生态远不止有Felix，还有Hyperlend、HypurrFi以及通过Morphobeat运行的Morpho等协议，但我还想特别强调另外三个项目：

HyperUnit（简称Unit）：Unit提供非托管代币化协议，实现资产在Hyperliquid L1上的跨链存取。通过该协议打包的资产既可在HyperCore交易所（用于现货交易）又可在HyperEVM（用于DeFi应用）上流通，其中uBTC作为重要抵押资产活跃于Felix等多个市场。

PvP.Trade：以Runescape风格设计的PvP.Trade是一款将交易变成多人游戏的Telegram交易机器人。该产品于2024年初推出，用户可加入战队，通过"/long"或"/short"等简单指令进行现货或合约交易，既可相互对决，又能跟单队友操作，还能角逐排行榜名次。其底层通过Builder Codes接入Hyperliquid的深度流动性，使开发者无需从零搭建就能对接HyperCore。

Liminal：Liminal是运行自动化delta中性策略的DeFi收益协议，同时操作现货与永续合约市场。用户存入USDC后，系统自动处理策略配置、头寸管理与再平衡。当前16%的年化收益源自向杠杆交易者收取资金费率——而非代币激励或通胀机制。目前需邀请码方可参与。

3、HyperCore的持续主导地位

虽然HyperEVM抢占了头条，但HyperCore的发展势头丝毫未减。

正如前文所述，这个交易所层各项指标持续刷新历史峰值。最新数据显示：未平仓合约达1000万美元，24小时手续费收入560万美元，跨链沉淀35亿美元USDC。

过去六个月，Hyperliquid在永续合约交易量上与头部中心化交易所激烈竞争——这对一个没有外部融资的加密原生平台而言堪称奇迹。其上新速度也往往碾压对手，热门代币的杠杆市场总比主流交易所早上线许久。

所有这些活动通过每日手续费回购推动HYPE价格上涨。自去年12月以来，HyperCore已累计产生2.4亿美元手续费，月均4000万美元。通过每日回购已销毁超2300万枚HYPE，其中约25万枚直接来自交易手续费燃烧。按最近七日平均手续费计算，辅助基金理论上可在7年内买断全部流通供应。

4、热度持续攀升

随着生态持续推进，Hyperliquid社区凝聚力不断增强。

X平台用户纷纷在推文署名"Hyperliquid"并展示Hypio NFT头像。为替代传统补助激励，涌现出HypurrCollective、HyperActive Capital等草根组织及本地化社区，成为新用户进入生态的友好入口。

这些铺垫为即将到来的HIP-3升级创造了条件——该升级将允许任何人质押HYPE并创建无许可永续市场（即可代币化股票），大幅扩展平台功能，推动完全去中心化进程，使Hyperliquid更接近"容纳所有金融活动"的愿景。

总体而言，Hyperliquid的成功应能温暖那些厌倦无休止代币激励和泡沫化VC支持者的心。虽然初期确有许多人为HYPE挖矿而来，但空投后的持续使用与不断刷新的历史高点共同证明：最终胜出的，始终是产品本身的卓越吸引力。

这种由实际效用（而非补贴）驱动的增长模式——高频使用、真实收入创造（当前数据极为亮眼）、真正的社区凝聚力——正在显现成效。随着HIP-3升级临近，高凝聚力社区正积极谱写新篇章，各项数据表明这仅仅是个开端而已。

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